Eq. Beta (seguridad) Tiempo real después de las horas Pre-mercado Noticias Resumen de las cotizaciones Resumen Cotizaciones interactivas Configuración predeterminada Tenga en cuenta que una vez que haga su selección, se aplicará a todas las futuras visitas a NASDAQ. Si, en cualquier momento, está interesado en volver a nuestra configuración predeterminada, seleccione Ajuste predeterminado anterior. Si tiene alguna pregunta o algún problema al cambiar la configuración predeterminada, envíe un correo electrónico a isfeedbacknasdaq. Confirme su selección: Ha seleccionado cambiar su configuración predeterminada para la Búsqueda de cotizaciones. Ahora será su página de destino predeterminada a menos que cambie de nuevo la configuración o elimine las cookies. ¿Está seguro de que desea cambiar su configuración? Tenemos un favor que pedir. Por favor, deshabilite su bloqueador de anuncios (o actualice sus configuraciones para asegurarse de que se habilitan javascript y cookies), para que podamos seguir proporcionándole las noticias de primera clase del mercado. Y los datos que has llegado a esperar de nosotros. Valoración de la parte de las piezas ¿Qué es la valoración de la suma de piezas? La valoración de la suma de partes es un proceso de valoración de una empresa determinando cuáles serían sus divisiones agregadas si fuera Cindida o adquirida por otra empresa. La valoración proporciona una gama de valores para el patrimonio de una empresa agregando el valor independiente de cada una de sus unidades de negocio y llegando a un valor total de empresa (TEV). El valor patrimonial se obtiene entonces ajustando la deuda neta de la empresa y otros activos y gastos no operativos. Resumen de la suma de piezas La valoración de la suma de piezas, también conocida como análisis del valor de desintegración, ayuda a la empresa a comprender su verdadero valor. Por ejemplo, se puede escuchar que una empresa de tecnología joven vale más que la suma de sus partes, lo que significa que el valor de las divisiones de la compañía podría valer más si se vendieran a otras empresas. En situaciones como ésta, las grandes empresas tienen la capacidad de aprovechar las sinergias y economías de escala que no están disponibles para las empresas más pequeñas, lo que les permite maximizar la rentabilidad de las divisiones y desbloquear el valor no realizado. La ecuación para la valoración de la suma de partes no se establece en piedra y es algo único para la estructura de la empresa que se está evaluando. Tradicionalmente, sin embargo, la ecuación es la siguiente: Valor de la propiedad de una empresa (valor del segmento A) (valor del segmento B). (Valor del segmento N) - (deuda neta) - (pasivo no operacional) (activos no operativos) Un ejemplo de la valoración de la suma de piezas El valor de cada unidad o segmento de negocio se obtiene utilizando algún tipo de múltiplo indicativo de la unidad valorado. Por ejemplo, las valuaciones de flujos de efectivo descontados, las valoraciones basadas en activos y las valuaciones múltiples que utilizan ingresos, utilidad de operación o márgenes de beneficio se utilizan para valorar un segmento de negocio. Si un negocio tiene una oficina de ventas específicamente lucrativa, por ejemplo, la compañía puede usar un múltiplo de ingresos para derivar el valor futuro de esa unidad de negocio. Además, si una empresa tiene un componente tecnológico que también generó flujo de efectivo, puede utilizar un múltiplo de ingresos netos para obtener ese valor. Por ejemplo, si una empresa está compuesta por una unidad de negocio de tecnología y una unidad de negocio de ventas, y si tiene deuda, su valoración de sumas de partes se parece a: (ingresos generados por la unidad de ventas 3) (ingresos netos generados Por la unidad de negocio de tecnología 5) - (deuda). Razones para utilizar la valoración de la suma de piezas La valoración de la suma de piezas se utiliza normalmente para valorar una empresa compuesta por unidades de negocio de diferentes industrias con diferentes medidas de valoración. Es posible utilizar esta valoración para defenderse contra una toma hostil probando que la empresa vale más como una suma de sus partes. También es posible utilizar esta valoración en situaciones en las que una empresa está siendo revaluada después de una reestructuración. Suma de las piezas 8211 SOTP Valoración completa Guía para principiantes 82 SOTP o Suma de piezas La técnica de valoración es una de las técnicas más eficientes para valorar un conglomerado sin relación segmentos de negocio. En este artículo, miramos qué significa SOTP y cómo se utiliza para valorar un conglomerado con ejemplos prácticos. Para entender la siguiente discusión sobre la suma de partes, debe estar al tanto de las técnicas de valoración comunes, como el Valor de la empresa y los Múltiples de valor patrimonial y el Análisis comparativo de la empresa. Es posible que desee revisar estos conceptos aquí - ¿Qué es la suma de las partes? 8211 Valoración SOTP La mayoría de las grandes empresas operan en más de un negocio. Valorar una empresa diversificada requiere valoraciones separadas para cada uno de sus negocios y para la sede corporativa. Este método de valoración de una empresa por partes y luego sumarlas se conoce como SOTP o su forma completa de la suma de la valoración partes y es de uso común en la práctica por los analistas de bolsa y las empresas mismas. (Simple :-)) Definición de Investopedia8217s de Suma de Piezas 8211 Valorar una empresa determinando cuáles serían sus divisiones si se rompía y se decantaba o adquiría otra compañía. Suma de las partes 8211 SOTP La valoración simplificada Vamos a entender la suma de la valoración de piezas utilizando un ejemplo de una gran empresa de conglomerado (ticker MOJO) opera los siguientes segmentos de negocio SOTP Valuación de MOJO Corp Las técnicas comunes de valoración son Valoraciones Relativas, Análisis Comparativo de Adquisición y la Se aproxima el flujo de caja descontado. Estas técnicas pueden ser aplicadas a valorar MOJO Corp, sin embargo, antes de hacerlo, vamos a responder a las preguntas siguientes 8211 ¿Debe aplicar el enfoque de flujo de efectivo descontado a valor MOJO Sí, puede. Sin embargo, si lo hace, la valoración sería técnicamente INCORRECTA. Reason 8211 Puede utilizar DCF Financial Modeling para valorar segmentos como Automóviles, Petróleo y Gas, Software y Comercio Electrónico. Sin embargo, los bancos suelen valorarse utilizando el método de valoración Relativa (normalmente el precio a valor de libro) o el método de ingreso residual. Si aplica el método de valoración relativa para valorar MOJO sí, puede hacerlo. Pero ¿crees que una única metodología de valuación como PE Ratio. EV / EBITDA, P / CF, Price to book Value etc. es apropiado para valorar todos los segmentos. Obviamente, esto sería técnicamente INCORRECTO. Razón 8211 Si el segmento de comercio electrónico no es rentable, la aplicación de una manta PE múltiple para valorar todos los segmentos no tendrá mucho sentido. Asimismo, los bancos se valoran correctamente utilizando el método de precio a valor de libro que los otros múltiplos disponibles. ¿Cuál es la solución? La solución es valorar las distintas partes del negocio por separado y agregar los valores de las diferentes partes del negocio juntos. Esta es una suma de partes o valoración SOTP. Cómo se aplica la valoración de la suma de partes en el caso de MOJO Para valorar el conglomerado como MOJO, se pueden utilizar diferentes herramientas de valoración para valorar cada segmento. Valoración de Segmento Automotriz 8211 Segmento de Automóviles podría ser mejor valorado usando EV / EBITDA o PE ratios. Evaluación del Segmento de Sotware 8211 Utilizamos PE o EV / EBIT múltiple para calcular el valor de la inversión en el sector de petróleo y gas. Para las compañías de petróleo y gas, el mejor enfoque es utilizar EV / EBITDA o P / CF o EV / boe Valor Segmento de Software Segmento Bancario Valoración 8211 Usamos generalmente P / BV o Método de Ingresos Residuales para valorar Segmento de Comercio Electrónico del Sector Bancario 8211 Utilizamos EV / Ventas para valorar el segmento de comercio electrónico (si el segmento no es rentable) o EV / Suscriptor o PE múltiple Si usted es nuevo en las metodologías de valoración relativa, puede leer los siguientes artículos para mejorar su aprendizaje sobre las valoraciones 8211 Suma de las partes 8211 SOTP Ejemplo de valoración 8211 ITC Ltd Vamos a aplicar SOTP en ITC Ltd, que es un gran conglomerado basado en India. ITC tiene una presencia diversificada en Cigarrillos, Hoteles, Cartones y Papeles Especiales, Packaging, Agro-Negocios, Alimentos Empaquetados y Confitería, Tecnología de la Información, Vestuario de Marca, Cuidado Personal, Papelería, Equipos de Seguridad y otros productos de FMCG. Mientras que ITC es un destacado líder de mercado en sus negocios tradicionales de cigarrillos, hoteles, cartones, envases y agroexportaciones, está ganando rápidamente cuota de mercado incluso en sus negocios nacientes de alimentos envasados y confitería, ropa de marca, cuidado personal y papelería. Como cada uno de los negocios de ITC8217s es muy diferente de los demás en su tipo, el estado de su evolución y la naturaleza básica de su actividad, el desafío para los analistas, por lo tanto, radica en la elaboración de un modelo que aborda el valor de cada uno de sus negocios únicos y A continuación, llegar a un valor para la Compañía en su conjunto. Los datos tomados de los informes anuales de 2008-09 no reflejan el rendimiento actual de la desintegración de los Segmentos de ITC Ltd. Este estudio de caso de la valoración del CCI debe utilizarse únicamente con fines educativos y no Interpretar cualquier tipo de un asesoramiento de inversión) Aplicemos Suma de las Partes 8211 SOTP enfoque de valoración aquí Segmento 1 8211 Cigarrillo Segmentación de valoración Cigarrillo es el negocio principal de ITC y el principal contribuyente de ingresos. Contribuye más de 65 a los ingresos totales generados y 68 de los beneficios se genera sólo por este segmento. Paso 1 8211 Comprender las características clave del segmento de cigarrillos ITC8217s estado de monopolio dentro de la industria del cigarrillo ITCs volumen de crecimiento de 3,7 ha sido el doble de la de la industria en los últimos 15 Crecimiento más rápido teniendo en cuenta la penetración de cigarrillos baja. Paso 2 8211 Elección de un grupo de pares idóneo 8211 Indian Peers Godfrey Philips: un jugador fuerte en los segmentos de precios medio VST Industrias: extremo inferior en el mercado GTC Industries: extremo inferior en el mercado Los datos a continuación reflejan la cuota de mercado y la cuota de valor de este segmento . Paso 3 8211 Análisis comparativo de valoración de la compañía para estos pares indios. Problema práctico en la identificación de pares 8211 Como se puede ver en los gráficos anteriores, ITC tiene un claro monopolio en el segmento de cigarrillos (tanto el volumen como el valor compartido). ¿Cómo podemos comparar la valoración del segmento ITC con la valoración de pares mucho más pequeños Con esto debemos buscar pares globales que puedan ser de tamaño similar. Paso 8211 Selección de un grupo de pares apropiado 8211 Peers globales A continuación se muestra la lista de pares globales del segmento de cigarrillos y sus múltiplos de valoración 8211 Paso 5 8211 Identificar la metodología de valoración más adecuada Múltiple de valoración más apropiado para valorar ITC Cigarette Segment es P / EBITDA Segmento Múltiple 2 8211 ITC Valoración del Segmento Hotelero Contribuye sólo 8 a ventas pero aproximadamente 18 contribuciones al EBIT. Paso 1 8211 Características Clave del Segmento Hotelero Activo intensivo y tiene un negocio de largo período de gestación. Márgenes altos Paso 2 8211 Identifique a los pares cotizados en el segmento de hotel Paso 3 8211 Elija un múltiplo de valuación apropiado Para valorar el segmento de hotel, se puede utilizar la valoración de enfoque múltiple como Valor de empresa / espacio o PE o EV / EBITDA. Segmento 3 8211 Valores de Segmentos de Papel El segmento de Papel y Embalaje aporta 5 de Ventas y 10 a ITC8217s EBIT. Paso 1 8211 Tenga en cuenta las características clave La industria del papel es capital intensiva y propensa a los ciclos mundiales. La industria del papel india está fragmentada La mayoría de las fábricas de papel indias son pequeñas (98 de los molinos tienen una capacidad de lt50.000 tpa frente al ideal de 300.000 tpa) Los grandes molinos representan sólo 33 de la producción Identificar los Comparables Clave No se puede ver en la lista Indian Peer Paso 3 8211 Elija la valoración apropiada Multiple Prefer P / BV ya que este segmento es un segmento de activos intensivos y no se puede encontrar en la lista Peer Benchmarking P / Enfoque correcto Segmento 4 8211 Segmento FMCG (No Cigarrillos) Segmento FMCG (no cigarrillos) contribuye 9 de Ventas, sin embargo, este segmento no es rentable y resulta en Margen EBIT de -2. Etapa 1 8211 Identificar las Características Clave Etapa 2 8211 Listados Comparables Operando en el mismo segmento Paso 3 8211 Elección de la Valoración Correcta Múltiple 8211 EV / Ventas o P / Ventas se podrían utilizar para valorar la empresa Segmento 5 8211 Segmento Agrícola Valoración El segmento agropecuario aporta 11 De las Ventas para el ITC y aporta 4 de EBIT. Paso 1 8211 Identificar las características clave La contribución de los ingresos de este negocio es muy pequeña (la contribución del EBIT es menos de 4) Paso 2 8211 Elegir un Peer apropiado Paso 3 8211 Elegir una valoración apropiada El múltiplo múltiple de Agricultura debe basarse en el hecho de que es Un negocio comercial Podemos usar un múltiplo PE de 10x para valorar este negocio de productos agrícolas. Suma de partes 8211 SOTP Valoración de ITC A continuación se muestra la tabla que consolida la valoración de los 5 segmentos. Tenga en cuenta que los diversos escenarios se utilizan para evaluar el valor fundamental del ITC. Por ejemplo, Si Global Peers (PE) se utiliza para valorar el segmento de bienes de consumo, entonces la contribución al precio de la acción es Rs110 / share. Sin embargo, si utilizó Global Peers (EV / EBITDA), la contribución habría sido Rs105 / share. La valoración final de la suma de piezas es Rs110 (FMCG-Cigarrillos) Rs21 (segmento de hotel) Rs25 (FMCG 8211 no cigarrillos) Rs15 (Papel y Empaque) Rs3 (Negocio de Agricultura) Rs13 (Efectivo por acción) Rs187 / share. Suma de las Partes 8211 Evaluación de SOTP 8211 Gráficos de Cascada El análisis hecho usando la Suma de Partes se ve impresionante una vez que use los Gráficos de Cascada para comunicar el análisis a los clientes. A continuación se muestra la tabla de cascadas de ITC Ltd Sum of Parts Valuation. SOTP y el descuento de diversificación de descuento de diversificación también conocido como descuento conglomerado. Suele surgir cuando se valora una empresa utilizando Sum of the Parts o SOTP. Esto ocurre debido a múltiples segmentos de negocio que se valoran cuando no hay información adecuada sobre las métricas de negocio y la falta de enfoque de la gestión. El rango de descuento de diversificación varía de 10 a 30 en general. Sin embargo, puede cambiar significativamente para países específicos. Por ejemplo, en India, el descuento de diversificación utilizado para SOTP podría ser tan alto tiene 50. Limitaciones de la suma de las partes o SOTP La suma de partes o SOTP se basa en la información adecuada proporcionada para cada segmento. Sin embargo, en la mayoría de los conglomerados, observamos que no hay información suficiente para valorar cada segmento de negocio. La valuación de segmentos bajo SOTP depende de la etapa de su ciclo económico. Esta información es a veces muy difícil de averiguar debido a la limitada disponibilidad de información. Otro problema con Sum of parts es que hay varias sinergias y ahorros de costos asociados con el funcionamiento de cada segmento cuando operan como parte de un conglomerado. Al evaluar el segmento por separado, las sinergias y los costos no están disponibles. La valoración de SOTP sólo puede realizarse plenamente si la dirección decide dividir los segmentos y ejecutarlos como una compañía / unidad separada. Sin embargo, esto se vuelve imposible ya que la remuneración de la dirección generalmente está estrechamente relacionada y la escisión no puede ser en sus intereses personales. Lo que sigue Si usted aprendió algo nuevo o disfrutó de la publicación, por favor deje un comentario a continuación. Déjame saber lo que piensas. Gracias y cuídate. Gracias por compartir las ideas sobre valuations8230 También he usado EV / Ventas, EV / EBITDA amp P / E (con x-times bands) las valoraciones. Sin embargo, me gustaría saber, además de Valuaciones, en el análisis de Equidad-investigación (también para Project-finance / Debd-syndication), 8220Financial-proyecciones / estimaciones8221 para años futuros se llevan a cabo. Mi señor, mi pregunta es 8220HABEREMOS DERIVAR LA TASA DE CRECIMIENTO8221 He observado que gran parte de nuestra opinión final sobre el stock / futuro-perspectivas depende de este CRECIMIENTO-RATE8230I solía pensar en general que la tasa de crecimiento se toma como menor de éstos Conservador): 1. Tasa de crecimiento industrial O 2. Utilización de la tasa de crecimiento sostenible (ROERETENTION RATIO) es decir, los ingresos aumentarán en los próximos años TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE, El costo variable variará según las ventas, FC tal cual, 8230 ENTONCES ENCONTRARÉ ESTO ES EL EJERCICIO MÁS DIFÍCIL, a menos que haya una DISCUSIÓN CON LA ADMINISTRACIÓN acerca de sus planes de expansión futura / Capacity-levels / Budgeted-ventas amp otras cifras disponibles8230También, se vuelve bastante difícil cuando trabajamos en Excel (sin usar algún software basado en la investigación), sin embargo, fue refutado cuando di una entrevista en CRISIL, me preguntaron cierta Preguntas que provocan el pensamiento. Ganó 8217t u ajustar la variación de las tasas de inflación en el futuro para el futuro ¿Qué pasa con las fluctuaciones de divisas en el futuro me di cuenta de que la determinación de la tasa de crecimiento para la proyección financiera no se puede dar una fórmula de chaqueta recta o tomar a ciegas tasa de crecimiento industrial, Como Economic / Forex / Budgeted-niveles de la gestión / futuro-expansión o la adquisición en curso 8230 todos estos factores pueden cambiar ampliamente el aumento de la tasa de crecimiento y, en consecuencia, la perspectiva de amplificador de análisis completo para la empresa. Sólo quiero una guía sobre cómo las grandes empresas de investigación global / IB, las finanzas del proyecto (incluyendo Pampl, B / s, CFS) esp wrt CRECIMIENTO RATE8230Do consideran todos estos factores que afectan el crecimiento (de lo contrario, cualquier estimación equivocada hará todo el análisis sin valor ) Por favor, arroja luz sobre esto como nunca he tenido oportunidad de trabajar en casas grandes. 8211 CA Gracias por su nota. Usted realmente señaló un debate muy interesante sobre qué tasas de crecimiento a adoptarse. He visto que cada analista en el Banco de Inversiones tiene su propia comprensión de las tasas de crecimiento y su propia justificación de tomar tal enfoque. Mi regla de oro para la tasa de crecimiento es tomarlo como menos que la tasa de crecimiento del PIB de la empresa. Si se toma más alto que la tasa de crecimiento del PIB, entonces es muy fácil demostrar que la empresa en cuestión superará el país en el futuro. Usted tiene razón al señalar que las tasas de crecimiento tienen un efecto significativo en las proyecciones y valoraciones. Por lo tanto, es importante presentar al cliente el análisis de sensibilidad de cómo cambia su valoración con diferentes tasas de crecimiento. (Obviamente su suposición no puede hacer eco de su supuesto de client8217s y pueden querer evaluar otros escenarios).
No comments:
Post a Comment